王健林的好日子还没过去几天，他又到了关键时刻。

　　最近有消息称，大连万达集团正在与国内主要银行讨论国内贷款延期计划，以延长大部分国内贷款的还款期。

　　这可以被视为国内债务的重组。

　　珠海万达商业管理首次公开募股再次推迟，王健林此举被解读为万达集团资金告罄的迹象。

　　市场长期以来一直受到风的影响。

　　自4月以来，万达系列债券普遍下跌，年初发行的两种美元债券达到发行以来的最低点。

　　在过去的两年里，房地产行业经历了巨大的动荡。交出重资产，踏上轻资产之路的王健林很高兴避免了这场危机，甚至扮演了“白人战士”的角色来支持他的同龄人。

　　然而，上市和融资都没有结果，王健林再次陷入债务危机。

　　债务攻击

　　王健林最初对珠海万达的商业管理IPO充满信心。

　　此前与外国银行达成协议，将在今年8日之前完成上市。否则，万达集团将不得不偿还三笔13亿美元的离岸贷款。

　　今年年初，万达商业管理层承诺在第二季度发布。突然之间，仍然没有时间表。自2021年首次公开募股申请启动之日起。万达商业管理在2008年已经三次提交了申请。

　　IPG中国首席经济学家白文思(Bai Wenx)表示，拟在香港证券交易所上市的公司从中国证监会批准到批准通常只需3-6个月。

　　通往榜单的道路比王健林预想的更令人不安。

　　在六个月前举行的内部会议上，他承认，由于万达集团在商业管理平台上市的延迟，万达集团经历了逐渐的困难。

　　困难集中在债务压力上，首先是两个赌博协议的趋同。

　　上述三笔13亿美元的离岸贷款已经触发了还款协议。

　　经过谈判，三分之一的参与银行同意放弃这一条款，将商定的上市日期延长30日。2023年11月1日，并在六个月后施加压力。

　　机构投资者面临着更大的压力。

　　2021年，珠海万达商管完成了380亿元的IPO预融资，包括珠海市国资委、郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁集团等财团。

　　数据来源：公司公告、意见指数编制

　　如果IPO无法在2023年前完成。到2009年底，战略投资者将有权行使回购权，并要求其母公司大连万达商管回购资本。

　　上一份债券报告显示2022年。截至2009年底，大连万达商管的短期贷款增长了9倍，达到50460亿元，一年多未偿非流动负债大幅增长，达到687.68亿元，同比增长3倍。

　　之前，潜在的赎回金额巨大，然后债务偿还达到顶峰。

　　根据该公司的预警平台，大连万达商管一年内只有6只债券到期49.23亿元，还有一只4亿美元的外国债券将于7月到期。

　　到处筹集资金

　　还款日期即将到来，王健林表示万达不会破产。

　　他访问了各地，讨论合作，并向公众增加珠海万达的商业管理芯片;我们到处找钱来填补债务漏洞。

　　自今年年初以来，王健林的日程安排一直很紧。从2月中旬到3月中旬，他花了一个月的时间前往吉林、河南、贵州和辽宁省，就文化和旅游项目进行谈判。

　　在出差期间，王健林会见了几位银行机构的高级管理人员。

　　2月，他与哈尔滨银行和中原银行签署了合作协议，并于3月中旬会见了盛京银行董事长。

　　王健林已经开始为国内外债券发行做准备。1月至2月，大连万达商业管理公司发行了两笔总额为7亿美元的外国债券;今年3月，该行宣布打算发行20亿元人民币的银行间债券。

　　总体来看，大连万达商管的外部融资能力有所减弱。过去两年，其现金流一直处于净流出状态，仅在2022年才出现净流出。2008年为300360亿元。

　　今年年初发行的两种外债的票面利率为11%，这间接表明融资困难加剧。

　　两个月前，大连万达商管在上海证券交易所备案了一笔60亿元的公司债券，中国证监会要求澄清融资活动净现金流持续为负的原因。

　　万达商业管理尚未做出回应。

　　资金困难，因此王健林转而押注或减持上市公司，以获得贷款和资金。

　　今年1月，王健林将其持有的万达酒店65.04%的股份交给淡马锡，以获得贷款。

　　3月至4月，王健林两次减持万达电影股份，按减持当日收盘价计算，共支付约15亿元。

　　鉴于对万达商业流动性的担忧，穆迪在5月份将万达的家族评级下调至Ba2，并将这一低迷状况列入观察名单。

　　这意味着王健林以后在国外的财政困难将会增加。

　　错误的财富?

　　面对债务危机，王健林的业务没有出现重大波动，大连万达商管作为固定资产，业绩保持稳定。

　　债券报告显示，大连万达是2022年商业管理公司。2008年收入491880亿元，同比增长4.86%，主要是由于商场规模的增加。

　　截至去年年底，万达广场新开项目55个，项目总数473个，管理业务面积6556万平方米。

　　珠海万达商管是大连万达商管旗下的轻资产部分，也是王健林推动的主要上市单位。主要负责万达广场的运营，赚取租金收入和营业收入，现金流比开发更稳定。

　　天眼查显示，大连万达商管持有珠海万达商管70.15%的股份。

　　截至2022年底，珠海万达商业管理有限公司有限公司总资产228.86亿元，虽然不算多，但占总收入的一半。

　　2022年，其营业收入和利润分别为271.20亿元和129.84亿元。

　　根据轻资产战略，万达购物中心的数量仍在增长。截至去年年底，有187座万达广场在建。

　　万达广场的招商能力曾经是王健林的公众信任来源。2022年底，商铺出租率为98.7%，出租率为100%。

　　但这些引人注目的数据是否是虚假的财富，还需要打个问号。

　　3月，万达员工指出，万达商管内部存在对商户业绩、租金和客流量数据的质疑。

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